比特币突破新高后，矿机和显卡谁受益最大？

比特币再创新高，不到两个月涨幅近60%。 11月10日一度触及6.9万美元。 2020年以来涨了8倍多，持有者赚的盆满钵满。

事实上，从今年 4 月到 6 月，比特币经历了一次深度调整，其中包括 5 月暴跌 35%。 与此同时，多个国家在政策上对比特币和矿业进行打压，尤其是中国一直承受着巨大的压力。 市场认为比特币泡沫即将破灭。 不过，7月之后，比特币价格又恢复了上涨趋势。 9月，各大交易平台在中国实施投资者退出计划，但仍无法阻止币价上涨。

这波比特币上涨的最大原因是美国的政策宽容。 美国证券交易委员会（SEC）为比特币交易打通资金渠道，并先后批准了两只比特币期货ETF。 在资金驱动下，大量资金间接涌入比特币交易，多头技术形态也引发量化资金追逐投资效应。 比特币作为一种加密货币，其价值的上升在于创造了中上游需求，即矿机和显卡供应商的商机。

然而，突破新高后，在多国政策打压下，比特币价格能否继续上涨，涨价对比特币产业链上游供应商的市场影响有多大？

崛起不可持续，已被驱逐出中国市场

价值决定价格，比特币有价值吗？ 比特币诞生于2008年全球金融危机之下，多国采取量化宽松货币政策刺激国内经济复苏。 当时，一个名叫中本聪的人使用密码学创造了比特币。 比特币没有中心化发行人，由网络节点计算产生，总量定为2100万枚。

比特币是最早采用区块链和密码学技术的加密货币。 可以兑换成多种国家货币，也可以用来交易物品。 它具有传统货币属性，但不具有现代属性，即国家属性和政治属性。 现代属性的缺失决定了比特币无法成为主流货币，或者只能作为一种投资产品。 然而，全球大多数主流国家都抵制比特币投资，尤其是中国。

国家基本实现了比特币的驱逐。 今年以来，政府加大监管力度，禁止交易和“生产端”。 4月以来，蒙古、青海、四川等多地陆续撤出加密货币挖矿项目。 6月，中国人民银行召集各大银行召开会议，重申并收紧此前防止银行账户虚拟货币交易的政策。 9月24日，印发《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》。

《9.24通知》将境外虚拟货币交易定性为非法金融活动，直接扼杀比特币产业链。 紧接着，多家交易所响应政策退出中国市场。 例如，以太坊矿池星火矿池公告，星火矿池决定不再向中国大陆用户提供矿池服务； 中国大陆新用户注册，逐步退出国内投资者。

国内市场是比特币产业链（显卡和矿机）需求最旺盛的市场。 比特币挖矿算力占据全球绝大部分。 政策出清后，这部分市场将转移到海外。 今年10月11日，中国最大的矿机供应商比特大陆旗下的蚂蚁矿机已停止向中国大陆发货。 有研究机构认为，由于美国政策的包容性，大概率会转移到美国。

短期干扰需求，显卡仍是投资重点

由于各国的打压，比特币的持续上涨还存在很大的不确定性。 无论比特币未来价值如何，就短期价格波动而言比特币还会突破新高吗，仍会影响矿机和显卡的需求。 虽然比特币在中国已经被驱逐，但中国仍然拥有广阔的市场基础。

嘉楠科技是一家矿机供应商。 下半年以来比特币还会突破新高吗，海外需求发生明显变化。 例如，8月与Mawson Infrastructure Group、北美上市公司Genesis Digital Assets等海外战略合作伙伴续签多笔矿机订单。 其中，魔森科技与嘉楠科技签订矿机采购合同17000余份。 据了解，截至2021年9月10日，公司预售订单排期至2022年6月。

显卡需求逻辑强于矿机。 一方面矿机需求旺盛，另一方面缺芯无法满足电子产品等行业需求。 今年显卡的价格波动很大。 从年初到5月份一直呈上升趋势，6-7月份出现回调。 8月之后，显卡价格持续上涨。 最根本的原因是芯片供应不足，核心仍有望延长至2023年。

智通财经APP获悉，由于显卡价格大幅上涨，作为港股显卡龙头的电能集团（01263）今年已经销声匿迹。 受益于显卡的旺盛需求，其性能和市值一路飙升。 上涨了28.4倍，ROE达到47.2%，今年以来股价上涨了近9倍。 美股显卡供应商英伟达也受到资金追捧，今年以来股价上涨了1.26倍。

矿机公司和数字货币交易所表现一般。 股价受比特币价格影响较大，整体表现还不错。 比如嘉楠耘智，虽然从4月份开始回调了很多，但今年还是涨了80%。 台积电作为最上游的晶圆制造龙头，今年表现不佳，涨幅仅为9.7%。 产品价格的上涨并未传导至其业绩。 上半年，其营收和股东净利润分别仅增长18.25%和16.47%。 %。

从确定性来看，政策打压比特币，挖矿带来巨大的能源消耗。 在全球能源紧缺的形势下，矿机需求存在不确定性，但显卡就不一样了。 在此情况下，即使不考虑比特币产业链的影响，需求依然旺盛，投资逻辑明显强于矿机。

PC Power Group主要为ODM/OEM客户制造视频显卡，并与Nvidia和AMD有深度合作。 因此，三间公司的股价高度相关。 在过去三年中，PC Power Group、Nvidia 和 AMD 分别增长了 9.8 倍和 7.9 倍。 倍和 6.6 倍。 Park Power Group的估值有很大的提升空间，目前的PE（TTM）和PB远低于其他两家公司。

综上所述，比特币的新高主要是市场炒作的结果。 它不具备货币的现代属性，流通价值低。 作为投资品，不能创造更多的财富和价值，挖矿成本高。 权力资源，很多主流国家都出台了政策。 但比特币短期高位仍干扰上游需求，显卡确定性高。 Power Group 将继续受到财务关注。